深耕车载高压电源，在车载电源范畴处于领头羊。公司是一家主要是做新能源轿车高压电源体系事务的国家级高新技能企业，根本的产品包含车载充电机（OBC）、车载DC/DC改换器等车载高压电源体系，以及液冷超充桩电源模块、智能直流充电桩电源模块等非车载高压电源体系。2024年公司完成经营收入19.34亿元、同比增加5.38%，完成归母净利润0.95亿元、同比削减1.90%；2025H1，公司完成盈余收入14.74亿元、同比增加122.64%，完成归母净利润0.67亿元、同比增加15.15%。

  车载电源产品市占率高，充电桩产品获得打破。公司历经多年自主立异的技能堆集，已堆集了丰厚的职业经历和优质的客户资源，确立了在新能源轿车高压电源范畴的优势位置，具有较高的品牌知名度和较强的商场竞赛力。2021-2023年，公司车载高压电源体系在国内新能源乘用车商场的占有率分别为12.05%、11.66%和9.39%，位居职业前列。在充电桩范畴，公司依托此前技能堆集，亦形成了较强的商场竞赛力，公司配套蔚来Wallbox产品的智能直流充电桩电源模块已步入量产阶段，完成了非车载壁挂直流充电的首先布局。

  深度绑定国内客户，继续开辟国际商场。公司的客户结构丰厚，包括国内传统轿车厂商、国内造车新势力厂商以及海外轿车厂商等。国内商场方面，公司已与广汽集团、蔚来轿车、小鹏轿车、小米轿车等车企建立了安稳协作伙伴关系，其间要点配套的车型包括多款商场抢手及主力产品，例如蔚来ES/ET系列、乐道、小米SU7/YU7等。国际商场开辟方面，2024年，公司正式定点某欧洲干流奢华轿车品牌项目，成为国内首家该品牌项目的独立供货商，一起公司也连续定点雷诺、Stellantis等车企多个重要渠道性项目，2025年上半年公司境外营收占比超17%。

  坚持底层技能储备，继续强化研制技能成果转化优势。跟着新能源轿车职业的开展需求逐渐的提高，车载高压电源职业整体向着高转化功率、高功率密度、高可靠性、高集成化等方向开展，对车载电源企业的技能迭代才能有了更高的要求。公司在研制投入方面继续加码，技能储备丰厚，要点研制会集在电力电子改换技能、数字化及模块化的软件开发技能、高效能热办理和结构设计技能等范畴。在电力电子改换技能范畴中，公司积极开展SiC、GaN等第三代宽禁带半导体器材的使用研究，现在已完成了SiC半导体器材在产品中的量产使用。

  出资主张：公司专心于新能源轿车高压电源范畴，深度绑定国内客户，其间要点配套的车型包括蔚来ES/ET系列、小米SU7/YU7等多款抢手产品，一起继续开辟海外商场，后续有望继续获益于国内外客户产品放量。咱们估计2025-2027年公司经营总收入分别为28.81/35.27/40.78亿元，同比增加49.0%/22.4%/15.6%；归母净利润分别为1.56/1.99/2.48亿元，同比增加64.9%/27.9%/24.4%；对应EPS分别为1.00/1.28/1.60元/股。初次掩盖，给予“买入”评级。

  危险提示：商场之间的竞赛加重的危险、技能立异的危险、新事务开辟没有抵达预期的危险、下流客户会集度较高的危险等。